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本报记者唐莹广州报道今年，一直在医药领域“求婚”的华润经过几番碰壁之后，终于与一个山东闺女订婚。

9月2日，香港华润集团有限公司(简称香港华润)与山东东阿阿胶集团股份有限公司(简称东阿阿胶，000423)签下增资扩股合作草案。华润集团以现金向东阿阿胶集团增资扩股，占全资公司51%的股权。

虽然不久前又有华润有望获得云南白药控制权的传言，但终究只是一个猜测。回顾即将过去的2003年，进入东阿阿胶仍是华润通过资本并购的手段进入医药行业的最大一步，但即便成功跨出了这一大步，华润的资本意志能否最终在企业层面上得以体现，暂时还让人心存疑虑。　　

东阿为何远嫁华润

“这次收购行为事先没有任何征兆，我们是接到聊城市政府的通知才知道此事的。”东阿阿胶有关负责人在当时接受记者采访时表示。

自从深圳市委书记张高丽上任山东省省长后，山东的国资改革就呈现“加速度”趋势。聊城也是这个山东国资系统棋盘上的一个局，东阿阿胶作为此间最大的涉及国资的企业，更是其中的一个子。当地政府一直在为东阿阿胶寻找合适的婆家。

东阿阿胶作为一个著名中药的生产企业，可谓是“皇帝的女儿”，但这回当地政府却要为她“愁嫁”。聊城国资办一官员的话表明了政府的矛盾心态：“阿胶是一个凝聚了中华民族2000多年历史的民族品牌产品，是中华民族文化的瑰宝，如果与外资或民间资本合作将无法保证这一民族品牌。”

华润的求婚可谓正好中其下怀。这位官员说，华润的特殊背景在此时犹为重要，在香港，它是中资机构；在内地，它又是海外大型上市公司。选择华润集团有利于保证东阿阿胶这一民族品牌的长盛不衰。

华润医药帝国之梦

当然，外界或许更关注的是华润的意图。

华润对医药的兴趣一直为外界熟知。其旗下的华润堂超市是香港最大的连锁药店，年销售额达到五六千万港元。据悉，华润在内地投资最早的一个项目就是参股华神制药；1995年，又以2000多万元获得中医研究院属下的神龙制药厂40%的股份。2002年12月，华润还参与了云南云药公司的组建，出资1.89亿元，占28.57%股份，为第二大股东，而云药公司控股上市公司云南白药51%的股权。业内人士分析，持股云药公司不过是华润的迂回战术，通过云药公司控股云南省老牌上市公司云南白药(000538)才是华润的最终目的。一旦成功，华润将可掌握云南医药产业半壁河山。此外，华润还曾先后与东北药(000597)、鲁抗医药(600789)等医药上市公司频频接触，但因种种原因未有实质性结果。而控股东阿阿胶集团，是华润集团第一次直接控股内地制药企业。

香港华润集团企业传讯部梁经理对记者说，华润一直看好中药板块，云南云药与东阿阿胶都是“中药系”。中药是中国特有的制药方式，以此为核心形成自己的特色，并开发出系列产品与跨国企业的单一产品竞争，才能在未来的医药市场上制胜。

当资本失去意志　

医疗行业作为朝阳行业，其丰厚的利润和持久的生命力，早已成为业外资本觊觎的目标。

但是，有业内人士认为，医药行业比较独特和专业，其产品、销售网络、运营方式都与其他行业有着很大的差别，外行介入之后会有很长一段磨合期，所取得的效果并不那么明显，甚至会出现1＋1小于2的情况。为此，记者采访了曾为华润集团做医药业战略规划的国际著名医药专业Consulting公司Frost＆Sullivan(中国)公司总裁王煜全。王认为，行外资本具有丰富的资本运作经验，更懂得如何利用医药与医疗、健康保险、金融等相关行业的关系来构筑新的资本链条，因此，在进行融资时更容易获得资本市场的认同，并进一步以资本实力扩大市场份额。然而，行外资本介入，最大的挑战在于是否真正读懂这个行业，而不仅仅是肤浅的业务模式。

王煜全强调，并购不是简单的买和卖，而是要在目标选择、并购方案、并购谈判、整合实施等各个方面都要体现出企业的战略意图。如果不能把收购和企业战略结合起来，将会造成“并购后遗症”。因此，并购后的重组和整合的结果犹为重要，如果能够以市场战略指导并购操作的企业，将更容易取得领先地位。

众所周知，华润进军国内产业多次与合作方在发展战略上产生撞击。并购双方在谈判桌上难以达到利益均衡点，更难的是并购后双方价值观念不一致。王煜全认为，华润在利用本身已经拥有的发达的营销网络平台外，最重要的是必须引进医药行业先进的管理模式和管理人才，才能既以战略取胜，又以细节取胜。

一业内人士指出，如果兼并是为兼并而兼并，这种兼并方式非常原始。而华润对于东阿阿胶的收购，又与国资重组有千丝万缕的联系，是否成为纯投资行为，需要时间来回答。

山东聊城市国资办一负责人明确向记者表示，此次合作意向中，华润已经承诺将保证东阿阿胶集团现有管理层的相对稳定。

一旦当资本的意志难以体现，不知道华润的医药帝国之路是否平坦？